摘要：这首先不是养老基金的责任，其次这根杠杆可能无益于股市健康、股民利益

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撰文| 张银银

养老金入市这次真的不远了，权威消息来自于人社部。

10月25日，该部2016年第三季度新闻发布会上，新闻发言人李忠先生在谈下一步工作安排时指出，加强基金投资和监督管理。启动养老保险基金投资运营，组织第一批委托省份与社保基金会签订合同，公告第一批养老基金管理机构。

养老金入市已经拖延了很多年，原来不是存银行，就只能买国债，万亿元级的养老基金结余始终未能跑赢通胀。不入市眼睁睁看着钱贬值，可入市采取什么模式，如何防止亏损，又一直争论不休。

近年来，随着老龄化的加速，我国养老基金支出压力越来越大，一些省份出现亏空就不说了，哪怕全国来看，如果不包含财政补贴，当年收支结余呈现逐年递减的趋势。可以说，按照这个速度，目前的养老体系如何维系越来越是个问题。办法当然很多，让养老金保值增值至少也是一个。

问题是：

1、投资是有风险的事情，特别是股市。所以说起来容易，真投起来难。

我国城镇基本养老保险体系为“统账结合”模式，企业缴费进入统筹基金，实行“现收现付”，用于支付已退休一代的养老金。所以，这笔钱很难进行长期投资；而职工个人缴纳部分则进入个人账户，长期积累，多缴多得，理论上适合长期投资。但个人账户的钱属于个人，只是由相关机构代为保管，是否可以授权用于投资，这本身是个问题。

人社部的意思，统筹部分也好，个人账户也好，都纳入投资运营范畴。那么，安全性就至关重要；

2、抛开安全性我们先不说，既然统筹部分不适合长期投资，那么理论上说，养老金入市的主力其实就是个人账户的钱。

按《社会保险法》的规定，基本养老金统筹部分，政府财政有责任兜底。现在的问题是，个人账户没有做实。因为历史原因，各地欠账很多，要做实需要很多钱，可以说很难做实了。所以，所谓社保基金入市，很大程度上说，就是眉毛胡子一把抓，不管是什么钱。

那么，万一亏了，财政到底兜底不？如果兜了，这岂不是把政府责任、市场关系搞乱了；

3、而说到安全，就涉及到谁来投资的问题。有经验的，往往风控更成熟。

从目前的迹象看，有关部门希望各地委托全国社保基金理事会来负责投资。首先，其成立时间长，市场投资管理经验丰富，风险控制一直较好。确实，数据显示，至2014年末，全国社保基金理事会累计投资收益额超过5600亿元，年均投资收益率8.38%，超过同期年均通货膨胀率（2.42%）5.96个百分点。广东和山东也曾委托全国社保基金理事会运营过投资。

但各地也有自己的想法，分散或自行投资，谁的钱想交出去别人打理呢？去年，山东就成立了全国首家省级社保基金理事会。

即便各地自己打理不现实，除了全国社保基金理事会外，是否还委托一家或新成立一家全国性机构代理？这样，地方有更多选择权，而且可以形成竞争，投资偏好不同对资本市场也有好处，避免资金过于集中而亏损；

4、综合上面提到的困境，可以想见，股市不会是养老金入市的唯一选择。就像过去一样，国债依旧会占据一定位置，毕竟，这更安全。同时，其他债券可能也会被考虑。海外投资也应该考虑，起码预留一定空间。

话说回来，股市并不缺钱，少这点养老金又怎样，缺的是信心。

对了，我们言必称的美国，其养老金的现收现付账户，相当于我们的养老基金统筹部分，至今没被批准进入股市。

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