摘要：2013年以来，货币从未紧过，大部分地方的房价都还跌这么惨，值得思考

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撰文| 张银银

连贬9天！

11月16日，人民币中间价报6.8592，连续第九天下调，上日报6.8495。而离岸人民币同样未止泻，跌破6.88再创新低。

因为人民币持续贬值，给一大波企业造成损失。比如三大航空公司，兑汇损失动辄10亿级。无论市场还是个体，无数人近期都越来越关注人民币走势，以及房地产、股市的未来，如何避险、投资备受关注。

今天，“杠杆游戏”（ID：ZhangYinyin0903）不谈怎么避险，想谈一谈，始于2015年以来的人民币贬值和我国房地产已经发生的一些变化。当然，读完此文，我想也算给了大家避险一个建议。先卖个关子。

从人民币谈起吧。有的朋友会说，汇率跌了，对于出口不就重大利好，有利于我们赚回更多的外汇。道理是这样的，但正如“杠杆游戏”（ID：ZhangYinyin0903）在过去多篇有关人民币汇率的文章里分析过的。出口要明显回升，并不容易，道理很简单，外部需求没有根本性改善，世界经济复苏乏力，别人拿什么进口太多我们东西？这是第一。

第二，作为世界工厂的我国，制造业发达没错，但因为各种成本的上升，很多外向型制造业出现了外流的情况。这一点张银银不需要多解释，读者朋友都看到过很多新闻，确确实实有不少企业搬迁到了东南亚，或者将新工厂建在印度等国家。

图1.2016年1-10月我国出口情况 图表来源|网络

也就是说，中短期而言，指望人民币贬值获得更好的外贸顺差，似乎不现实。

同时，从外部看，人民币继续贬值的压力尚未解除，破7很有可能是大概率事件。一泻千里，应该也不是我国愿意看到的，毕竟坏处也很大，比如影响信心。所以，适当控制汇率节奏这是不奇怪的，那么，就要掏真金白银——外汇储备；此外，因为人民币兑美元的贬值，很多企业的国外债务就要考虑提前还，就要花费更多的外汇储备。

结果是，外汇顺差本身有限，汇率战还需耗费一些子弹，外汇储备就可能更进一步减少。而外汇储备减少越多，外部压力也就越大。进而，对人民币走势、国内外信心都会造成影响。

那么，这个时候，倾向于进行海外资产配置的人就会增加。本身美元的走强、加息，可能就在不远处。

综上，加上因为人民币去年以来的持续贬值，如果换算成美元，除了主要一二线城市同期房价的上涨幅度较大外，我国大部分城市的房价实际就是跌。按照国际可比价格，这个跌幅似乎还不小。毕竟离岸人民币兑美元已经跌到6.88元，8年来最低了。而在2013年价格高峰时，6.05元人民币即可兑换1美元，跌幅接近14%。

恰好，2013年是我国整体房价的最高峰，主要一二线城市除外。也就是说，2013年之后，除了主要一二线城市外，即便按照人民币价格，大部分地方的房价都在下滑。这也便是我们所说的去库存，库存高了需求却只有这么多，哪能不跌。如果再考虑进汇率因素，2013年以来，我国大部分地方的房价就跌得更多了。

而且，2013年以来，货币从未紧过，反倒是放水不少，这样的情况下，大部分地方的房价都还跌这么惨，值得思考。

安信证券首席经济学家高善文先生，近期就注意到一个很有趣的现象：本轮房地产市场降温和人民币汇率贬值，在时间节点上恰好吻合。这是否表明，两者之间存在因果关系？

未来随着理财市场愈加发达、资管产品愈加丰富、各类资产市场之间更加联通、市场参与者对利率和资产价格波动更加敏感，届时资金在各类资产之间的调整切换也会较以往更加频繁和显著，值得留意和研究。

只是，与此同时，人民币的贬值预期加大。对了，别说大部分地方。9月底16城调控以来，这些一向被认为坚挺的地方，按照美元换算，房价似乎也跌了不少。重要的是，万一人民币继续跌，这些地方的房子会怎样？

“杠杆游戏”（ID：ZhangYinyin0903）只能说，无论多牛，无论我们多特殊，我们都是地球村的一员。

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