摘要：今天已不再是他和他老朋友那个时代；时间和趋势，有时候是最好、最不需要用力的杠杆

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撰文| 张银银

江湖总是少不了李嘉诚先生的传奇。

《第一财经日报》最新的报道说，在200亿元人民币抛售上海世纪汇广场后，李嘉诚在内地持有的投资性物业面积只剩下了15万平方米，仅相当于21个足球场大小。

正如我们所知，即便欧盟阻止长和以105亿英镑收购O2的计划，对李嘉诚打造欧洲最大移动运营商的野心造成了打击。李老板的长江实业和电能实业，依旧在英国寻求更多的投资机会。此时，英镑和我们一样，已经跌跌不休，李老板在英的投资收益受英国退欧、汇率负面影响，似乎也开始显现。

在很多人看来，撤离中国和押注英国，是李氏家族对中长期投资趋势的判断。但，这一投资跷跷板或许根本就是莫须有。

李嘉诚先生真的是在持续撤离中国，同时，他押注英国是老眼昏花了吗？

壹|撤离？搞笑吧，李老板在中国的潜在资产价值还很高

对于第一个问题，“杠杆游戏”（ID：ZhangYinyin0903）直接上数据。

按照长实2015年报的数据，该公司确确实实仅持有约150万平方米的投资物业。其中，在香港持有约130万平方米，而在内地仅剩20万平方米。上个月卖了上海世纪汇广场后，就更少了。

很多人不知道的是，同样是2015的年报，还披露，他还有拥有约1360万平方米的可开发土地储备，其中香港、内地及海外分别为约70万平方米、1250万平方米及40万平方米。

而且这些土地储备，基本都是2005年前购置的。可以想见，那个时候的成本之低。

在10月27日《李嘉诚的上海世纪汇广场是如何赚翻的？》一文中，“杠杆游戏”（ID：ZhangYinyin0903）就曾计算过，留着自己经营该项目，再过15年长实也抵不过此次倒手所赚。

图1.上海世纪汇广场效果图 图片来源|网络

是的，这些地买来已经很久，大部分都超过10年。这10年，我国房价涨了多少？对于李老板来说，赚钱就是啥都不需要干，等待就是暴利。不要介意这个词语，事实基本就是如此。

厉害之处在于，李嘉诚先生的嗅觉和阅历，他知道一个持续开放的全球第一大人口国，从落后到中等发达会经历什么。所以，他潜伏了很久，拿了太多中心城市的好地。即便如很多分析所言，他不看好内地，可他真倒手出去的资产，在1000多万方土地里所占微乎其微。

换句话说，即便我国房价跌去一半，1250万方的土地储备，按照今天的地价值多少钱，大家心里都是明白的。这都是钱，千亿级的潜在资产。

所以，从资产配置上说，他根本没有离开，他干嘛要撤离中国？

贰|“押注”英国让他折损？

对于第二问题，“杠杆游戏”（ID：ZhangYinyin0903）还是用数据说话。

按照长江基建2016 年上半年报表，占长江基建利润48%的英国业务利润同比上涨0.2%(不包含电能实业利润贡献部分)。如以英镑计算的话，英国业务利润同比上涨的幅度应该是7%，而不是上面提到的0.2%。

有观点认为，李老板此前投资英国，避开了我国的资产泡沫，且规避了此轮人民币贬值。这是夸他厉害，我想这是夸过了。如果非要这么说，英国退欧的黑天鹅，也导致了英国资本市场的系列波动，包括英镑兑美元的汇率起伏。所以，至少从汇率和市值角度来讲，李嘉诚家族未必占到太多便宜。是，特别是市值，损失还真有。

图2.李嘉诚在英主要投资版图 图片来源|第一财经日报

关于汇率，关于系列黑天鹅，关于美国佬的新孤立主义，“杠杆游戏”（ID：ZhangYinyin0903）废话几句：

从外部看，义无反顾准备无限期搁置TPP的特朗普，或许真的对美国经济和就业有利。这一定程度上，也释缓了我们的压力。但，一个越来越孤立的世界，对一个越来越依靠出口和资本流动的我们来说，就一定好吗？长远来说，世界交往越少，各国、全人类的营商、生活成本其实越高。

只是，世界老大重拾孤立主义立场，还意欲搞“四万亿美元”的基建投资，或许更倾向于采购美国造，表面上对中国、英国都未必有利。但钢铁、水泥，以及一切大宗商品、装备制造，价格都是关联的、国际化的。美国有更多需求，必定利好全球相关产品价格。

恰恰，我国在这些领域的产能过剩和配套能力，可能是全球第一。从这个角度来说，我国多少也能获得一些好处。擅长搞基建和PPP的英国，同样可能可以分一杯羹。他分羹比我们还名正言顺，盟国啊！

如果真的脱欧，对于英国国内而言，从公共产品、传统基础设施到金融、贸易基础设施，都需要更高成本，需要更多投入，甚至有些方面得完全重建。那么，李老板在英国的那些产业，注定受益。

最重要的是，耐心，不要太在乎一时一刻。在英国的投资，李老板到底赚还是赔，时间是最好的检验。

叁|问题在于，怎么在中国做生意

1、当然，李嘉诚先生老了，他的儿子还是歪果仁，他们不懂怎么和内地相处。他知道，今天的中国已经不再是他和他老朋友那个时代。中国的波动，不是他这样一个已经没有太多背景的老头可以左右的；他的后代，更明白成熟经济体的运作模式，也乐于和擅长于在那里建功立业。

所以，在内地，用最简单的方式投资，不是更好吗？等待，不需要介入太深，不需要更多投资和风险；

2、他还是一个保守的人，他这个年龄也不再需要安邦、生命人寿、恒大等那样的激进。既然内地中心城市的地价已经那么高，自己手上储备本来也不少，也就犯不着去买高。买高不是本事，还有风险，虽然或许获利不菲，但低买高卖绝对是本事。

这正是这些年，他在内地一直坚持干的。时间和趋势，有时候就是这个世界最好、最不需要用力的杠杆。正如，那些早早勒紧裤腰带，在主要中心城市买了自己所必须住宅的中产人士。当然，那些买得更多的炒房高手，就更不用说。

相关历史阅读：

《李嘉诚的上海世纪汇广场是如何赚翻的？》，10月27日

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