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全球股市踩踏事件,背后“凶手”是谁?

摘要:股市涨涨跌跌,楼市努力维稳,资金既打压又引导,符合资产泡沫安全的底线要求

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撰文|张银银

不需要用任何标题党,这几天全球资本市场的行情,比标题党还要震惊。

用事实说话,美国时间本周一,美国股市遭遇6年多来最大幅度下跌。2月前3个交易日,美股蒸发掉万亿美元市值。

美股今年以来的涨幅,只用了3天完全被抹去,不少押注市场平静能持续的投资者,瞬间被严惩。

受此影响,周二(2月6日),亚洲基准指数开盘后全线大幅下挫。日本基准的东证股指(Topix)下跌4.5%,这是14个月来的最大跌幅,成分股全线下跌;韩国Kospi综合指数(Kospi Composite)下跌2.9%;澳大利亚的S&P/ASX 200指数下跌2.9%。

而我们也概莫能外。2月6日,沪指收报3370.65点,跌幅3.35%,创业板指跌逾5%。两市更是超过400只个股跌停,尾盘尤其增多,还有342只个股处于停牌状态。

这让很多人不解,为何经济强劲复苏,日本、欧元区、美国、中国……主要经济体2017年经济和企业整体效益都有改善、提振——金融资产却到了崩盘边缘?

杠杆游戏做个事后诸葛亮,略作探讨。

1、美联储3月加息概率极大,此前美股获利资金,寻求落袋为安心理十分突出。杠杆游戏上周分析过,虽然当下暂缓加息,但联储的表态、就业和非农数据向好,都指向3月加息可能很大。

莫尼塔宏观研究注意到,1月份美国新增非农就业人数20万,超过此前18万人的预期。1月份的平均每小时工资年率增长了2.9%,超过了此前乐观估计的2.6%,这也是2009年5月以来的最高增速。

因为担忧美国利率上升,上周开始美股下跌就已经开始。而到了本周,部分资金的抛售,触发恐慌心理。不少资金又寻求债券避险,进一步让美股暴跌.

2、美股此次暴跌前,股指已经冲到历史高位,牛市持续多年,顶部套现、逃离是资本兑现盈利的正常套路。这很好理解,就差一个导火索。

杠杆游戏看到不少分析称,从估值角度看,美股市盈率已超过2007年金融危机之前,为历史第三高位,仅次于2000年互联网泡沫和1929年大衰退之前。随着美国经济回暖、企业盈利回升,美股的价值确实在上升,但价格上升的更快,存在一定的透支和泡沫。

确实,经过长达九年之久的美股牛市,美股的市盈率水平达到32.1,远远高于1951年以来20.3的平均值,2007年也仅为28.3,目前已经处于历史第三高位。

加之美国市场,量化平仓、高频自动交易等非常普遍,一旦有大笔资金持续卖出,就会触发计算机程序跟风,然后酿成惨案。这样的故事在2015年A股也发生过。

3、而继续分析,杠杆游戏认为,美国股指冲高到历史高位背后,是低利率、负利率,长期量化宽松制造的资产泡沫。有泡沫就一定有破灭的一天。不能说美国经济会因此严重受损,但此前资本市场的逻辑已经不再适用于美国当下。

如果美国要寻求经济的持续向好,产业资本就要抢占地位,对金融资本开战,就必须对泡沫一定程度开刀,加息、缩表都是动作。空头闻到这个味道,就差一个临界点。

3月加息可能很大,资金要兑现账面盈利,股指创下历史高位……一切万事和东风都具备。美股回落一下,必须的。

至于美股是否一蹶不振,可能还需要观察。如果美国经济不发生严重动荡,美股不至于跌落至危机水平。

4、回到中国,A股出现了巨亏潮。新年开始,年报陆续该发布了,部分资金逃离也是必然。有趣的是,一方面是中国经济回升、企业盈利改善,但同时企业业绩分化明显。

类似獐子岛这样的笑话,湖北宜化、盐湖股份,这样的传统化工企业,动辄数十亿、上百亿巨亏,哪个机构和个人敢无视。在更多业绩地雷引爆前,资金撤出,寻求优质蓝筹,行情必然波动。

2018年以来,整体行情不错,A股很快就突破三千四五。杠杆游戏认为,这也为资金拉高出货创造了窗口。

5、2018年金融监管力度不见放松,对资金杠杆的控制依旧较强,甚至局部更强,形势好时将浮盈套现没什么错。无论套利资金还是企业融资,成本都在上升,谁都经不起跌。

流动性宽裕时代一去不复返,裸泳者总会浮出水面。形势不好,就要跑。

恰好,前几个月股市行情极好。但在流动性紧张的情况下,资金在股市、楼市之间更得做出选择。于决策层而言,维持股市和楼市的相对稳定,是个艰难的平衡。

或许,股市涨涨跌跌,资金进进出出;楼市努力维稳,资金既打压又引导——符合资产泡沫安全的底线要求。

对了,现在临近过年,该变现的要变现,该套利的要提前逃离,大家战斗欲望都减了下来。美国市场暴跌,我们当然跟进。

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