摘要：对于投资房地产几乎执迷的我们来说，除了加息信号，没有什么惧怕了

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撰文|张银银

几组数据令杠杆游戏眼花缭乱。

怎么也没想到，2月份我国物价会这么高；油价跌了、房租跌了，美国2月CPI依旧不见回落；更没想到，2月我国CPI不仅创下上一次基期轮换之后的最高……

1、CPI接近3%，51个月以来最高！

我国统计局公布了2月份居民消费价格指数(CPI)，同比上涨2.9%，涨幅较1月份大幅扩大1.4个百分点，涨幅时隔一年重回“2时代”。

图1.近两年多CPI月份走势  图表来源|我国统计局

CPI回到2并不奇怪，春节因素的拉动下，几乎每年过年都是如此。数据惊人之处在于，2.9%，接近3%。而上一次创下这么高的物价指数，还是4年多以前的2013年11月。当月CPI3%。

图2.近年我国CPI走势  图表来源|东方财富网

如果这么算的话，2月CPI创下近51个月以来的最高。

当然，按照统计制度要求，我国CPI每五年进行一次基期轮换，2016年1月开始使用2015年作为新一轮的对比基期。前三轮基期分别为2000年、2005年和2010年。

杠杆游戏解释一下，CPI基期轮换是一项国际惯例，目的是使CPI调查所涉及到的商品和服务更具有代表性，更及时准确反映居民消费结构的新变化和物价的实际变动。

即便如此，2月CPI也创下最近一次基期轮换后的最高。

不仅总CPI创下数十个月来最高外，11省份的2月份CPI同比涨幅超过了3%。

图3.2018年2月我国各地CPI  图表来源|李金磊（特此感谢）

春节因素和同比基数较低是个原因，还有全国大范围降温天气影响了农产品生产和运输因素。3月应该会回落，但无论如何2也这个CPI涨幅还是说明一些问题。

2、美元4次加息概率增加！

日前，美国劳工部公布的美国2月季调后CPI月率为0.2%，符合预期，前值为0.5%。值得注意的是，近来油价跌了、房租跌了，但美国CPI并没有出现市场预期的回落。

图4.近年美国CPI走势  图表来源|东方财富网

对此，市场回应明显。日前，3月期美元同业拆借利率（Libor）一度触及2.2018%，创下2008年底以来最高值，加之美元隔夜拆借利率（OIS）涨幅收窄，至1.4463%，令Libor-ois利差扩大至2009年5月以来最大值55.5个基点。

不少财经媒体都注意到，由于Libor-ois利差一直被视为衡量美元流动性松紧的重要参考指标，随着上述利差持续走高，全球金融市场对美元荒的担忧悄然加剧。

还值得注意的是，美国就业数据持续向好。

图5.近年来美国失业率走势  图表来源|东方财富网

2月，美国非农失业率继续维持4.1%的超低位，已经较长一段时间均处于金融危机以来新低。

与此同时，缩表继续，美国预计发行超万亿美元的国债，资本市场大抽血，美元流动性担忧加剧。而美国税改效应逐步会释放，间接减少了美元的全球流动性。

换句话说，美元接下来市场利率走高是必然。而种种因素叠加，美元年内4次加息可能增加。

随着川普启动相关计划，加之美国经济向好，财税表现较好，美国财政现金存款明显增加。那么，联储从缩表角度考虑，可能提高准备金率，等于回笼美元。

杠杆游戏注意到，近期港币汇率走低，导致一些资金开始撤离。接下来呢？人民币至少双向波动。

3、加息跟不跟？房地产怕不怕？

无论如何，美元资金成本继续上升是必然。皮球踢回我国，加息跟不跟，何时跟？

从资产安全角度考虑，今年我国加息未必，不到万不得已不会。毕竟，加息的信号太明显，但明年不一定。

不过，可以确定的是，各种压力之下，2018年，人民币坚持中性还是会努力的。周期变了！

现在我们既要资产安全，也要人民币国际化，而这两者实际又关系密切。

要不要国际化曾经是有争议的，因为可以关着门自己玩，为什么要对外开放大门？

但是后来我们发现，要割全世界的韭菜，要不被美国人牵着鼻子走，要像美国一样分享全世界的铸币税特权，就应该让人民币像中国经济体量一样有地位。

坏处是首先要增信，长期看得让人民币更值钱，全世界才会对你有信任。那么，就得管控印钞和M2的内生结构。一句话不能再像以前那样玩了。

其次，还得接受和习惯更大资本进出，国内资产价格和经济信心都可能受到影响。2017年之前那两年，我们可是饱尝苦果。幸好我们家大业大、果断采取行动，挺过来了。

那么如今，回到货币考虑上，我们必须让人民币顶天立地。

矛盾的是，这个世界如果不使用总量相对有限、开采难度较大的贵金属如黄金、白银，作为计价和交易货币，用纸币必然导致通胀。因为任何国家都发现，只要缺钱就可开动印刷机，就可以利用纸币的超发实现超常规的投资，进而提供更多就业。

而有了更多的就业，中低收入者就有饭吃、有消费，社会看上去欣欣向荣，增长数据也漂亮。唯一的坏处是，钱不那么值钱了。对应的，一是最诚实的劳动者过往的储蓄没那么值钱，二是有些东西必然涨价。

结果就是房价效应，已经让几代人的财富被抹掉，当然也有一些人获得几代人赚不来的钱。这个情况不能继续。新行长、新5年，我们是不是要大干一场？

对于投资房地产几乎执迷的我们来说，除了加息信号，没有什么惧怕了。因为，调控、信贷政策每次都是紧一下松一下，永远有余地，口子永远在。

未来呢？我们总得跨过这个坎。