摘要：是的，不要再抱幻想！

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撰文|张银银

今天，杠杆游戏可以负责任地讲，我国离加息越来越近。

4月11日，2018年博鳌亚洲论坛最后一天，在“货币政策的正常化”分论坛上，我国央行新任行长做了重要发言。

不开玩笑，内容非常重要，说得极为直接，一点没有绕弯子。我国下一阶段的货币政策走向，金融业对外开放决策、步骤，都说得非常清楚了。

据此，我实在是有个感受，我国加息周期已经来临。当下高位炒房，除非你资金能力有保证，否则烫手一两年，几乎是大概率事件。

不废话，杠杆游戏开始重要发言逐字分析、解读。

1、我国是否加息？是的，不要再抱幻想！

关于货币政策，易行长称：

在中国是审慎的货币政策，我们没有任何量化宽松、零利率政策，现在主要央行都在收紧利率，开始退出扩张，也会进行缩表，我们已经有很长时间期待这样的政策发生，我们也已经准备好了。中美的利率差异都是在舒适的差别内。短期而言，我们已经非常长时间关注货币政策的正常化，也会继续审慎的货币政策。

这段发言，有3个重要内涵和信号。

1.对央行之前的工作表示了肯定，“我们没有任何量化宽松、零利率政策”——而其他国家有，我们实行的是审慎的货币政策。也就是说，我国央行从来是很慎重的。

2.什么叫慎重呢？就是目前虽然主要央行都在收紧利率，开始退出扩张，也进行缩表，我国央行会跟，但是节奏比别人慢半拍。而这也是在强调我国央行、货币政策的独立性。

主权国家！

所以，易行长这么说“短期而言，我们已经非常长时间关注货币政策的正常化，也会继续审慎的货币政策。”

是的，不是一两个月后，我们就会跟着加息，至少基准利率不会马上调整。但市场利率调节操作一直有，且会根据需要，继续适时调整。

3.尽管我们审慎，比别人慢一点，但加息、退出扩张货币政策的决心和期待，已经很久。

中国早不准备继续搞低利率、扩张的货币政策了，无奈之前美元和主要国家货币收缩较慢，而且我们有自己的考虑，所以此前我们也没办法。

但未来，既然哥们持续这么在做，周期已经到来。我们准备好了，加息！这是易行长关于我国一定会加息的明确信号。

如果还在幻想，那么就是自己的问题了。

2、加息路径选择：市场和基准利率逐步并轨

虽然2015年降息降准之后，我国基准利率再无上调，但市场操作一直有。实际上2017年以来，通过多种操作方式，我国市场利率已经上浮了不少。

加之去杠杆、防风险、关闭一些通道等举措，easy money时代其实渐行渐远。但出于很多因素考虑，基准利率的调整始终没有开启，临门一脚何时到来？

易行长发言中说：

目前为止，我们的利率自由化是朝着市场主导的方向发展，价格变量越来越重要，目前有两条渠道，一个是基准利率，还有一个市场利率。最好的利率改革方式就是为了使两条利率轨道逐渐融合，更向市场利率融合，让这两条轨道更加审慎。

杠杆游戏认为，这表明2点：

1.未来我国央行对利率的管理，主要还是以市场主导为主。换句话说，不到必要时刻，基准利率不会随便动。

2.但很明显，目前基准利率已经明显低于市场利率不少，要让两条轨道逐步融合，那么下一步上调基准利率就是必然。否则谈什么逐步融合？

这进一步表明，官方版的基准利率（加息）上调，已经为之不远。但之后，调整基准利率会一贯审慎，主要市场说了算。

客观来说，我国央行在货币政策的独立层面不如联储。但作为中央银行家，从专业能力、防风险、就业、通胀等角度考虑，我国央行的努力是看得见的。

杠杆游戏这么说，意思是以前压着没上调基准利率不是不准备，而是我国的事情复杂。但专业的中央银行家其实心里有数，该加时要配合市场加的。

3、去杠杆、控债务不会过分激烈，稳字继续当头，要防风险和震荡

解读完加息，杠杆游戏再来谈谈去杠杆、控债务的问题。

易行长是这么表示的：

我们确实有高杠杆率、高债务率问题，这种高杠杆率是我们进行审慎货币政策的背景。我们首先会使债务率稳定下来，第二步是让债务结构，比如政府债、公司债、居民债，中央债务、地方债务的结构进行优化。

在此过程（金融业对外大开放，下完会分析）中，他强调还需要增强金融监管，认识到风险是存在的，包括在资本流动方面。“所有这些开放措施的宣布都是要在条件成熟的时候推，同时始终是配合以监管的支持、数据的支持”。

这段话解释了为何我国货币政策要审慎。杠杆游戏说更直接一点，为什么一直拖着没有调整基准利率，就是要考虑债务、杠杆的安全，不允许发生系统性金融风险和动荡。

杠杆、债务高的是谁？易行长首先说稳债务，然后说债务结构优化，政府债、居民债、地方债务……

下文会分析金融业对外大开放，开放同时，监管和防止资本流动产生的风险，始终是央行，以及我国政府非常重视的。也就是说，开放的大门、节奏还是我们说了算。

4、汇率怎么变？人民币贬值应对贸易战？

前几天有个传言，说我们要用人民币贬值打贸易战。这个主意似乎是个办法，但真这样做风险也很大。对此，易行长这么回应：

这几段话很长，杠杆游戏划重点：

1.长期汇率不是我们干预的，而是市场结果，短期还是会干预。但主要考虑我们国内的需要，汇率怎么走，不一定是人民币贬值。但既然这么说了，也就是可以理解为，有必要时都可以考虑。

2.美国人不要只看货物贸易中国顺差，还要看服务贸易，要看美国依旧处于价值高端，我国依旧是末端。你做大佬的，实际还是赚，我们依旧赚的是辛苦钱。

因此，大家和气生财，我也会想办法，给大家一些时间，让贸易更平衡。

5、金融业对外大开放！股市利好！

除了加息信号、是否贬值之外，市场另外一大关心就是中国决定对金融业实施大开放。前两天，习也说了，大开放。

易行长当然主要谈自己分内的事：

内容非常多，简单说就是金融对外开放举措很多，非常有诚意。达沃斯论坛上，其实我们已经表达过

毫无疑问，这对我国金融市场的发展非常有益，只有放在国际大比拼中，我们金融业和人民币的国际化才会更好。

而沪股通、深股通、港股通每天的额度提高，争取于2018年内开通“沪伦通”，对于股市绝对的好消息。

杠杆游戏多一句嘴，好消息不代表一定大涨，投资是自己的事，亏了钱可不要说我怎么怎么着。

当然，易行长也说得很明白，防风险是必须的。我们的国情各位杆友都懂。

譬如，在最后被问及中国此轮金融开放，是否可以形容为类似上世纪80年代英国成功打造了伦敦金融中心地位的“大爆炸”式金融开放时，易纲表示，中国的理念是渐进式的、审慎的，所以不是大爆炸，“我甚至不愿意用爆炸这个词”。

6、数字及虚拟货币要为我所用

可能不像利率、汇率、金融开放那么显眼，币圈的朋友其实也很关心易行长如下的话：

虚拟货币对实体经济的服务比较少，有一些投机甚至洗钱和其他行为存在，我们对虚拟货币一直是比较谨慎的。但是，在全世界范围内，中国对虚拟货币的研究是走在前列的，我们在研究数字货币应该以一种怎么样的形式来服务实体经济，包括区块链技术、金融科技等。流动性陷阱对中国制定货币政策而言可以是一个极端情形参考。

意思是非官方的数字、虚拟货币，很长一段时间都别想转正，你们自己玩好了。

官方其实很重视，对技术非常关注，但目的是怎么为我所用。