摘要：股市、汇市都不断波动，只有房地产坚挺，中美纷争都打不醒炒房族

撰文|张银银

人民币大跌的日子就此终结？杠杆游戏还不敢就此断言，但可以确定的是，决策层开始坐不住了。

7月3日，人民币兑美元中间价延续此前多日走势，一度大幅下调，即期早盘跌破多个关口。很快，央行副行长潘功胜、易纲行长相继喊话，力挺人民币稳定。此后，人民币大幅反弹，拉升400点。

除了力挺汇率，日前央行货币政策委员会召开2018年第二季度例会，传出大消息，再次明确了货币政策微调的走向。

汇率、股市、楼市，未来何去何从？或许，从易行长的表态和货币政策二季度例会中可以寻找到答案。

1、汇率或许会破7，但会有底部

近期，人民币走势牵动人心。但蹊跷的是，近期决策层对此的公开喊话却不多。不仅如此，和过往一旦趋势向下，就调动精锐力量干预不同，这次公开市场太直接的干预没有看到。

这到底是怎么回事？实在是耐人寻味。

就此，杠杆游戏上个月曾分析认为，美元强劲近期是大趋势，硬碰硬不可取，一定程度的下跌是可以承受的。这一次和上一轮人民币下跌周期不同，今天还没有到最危险的时候。

同时，重要的是外储不能再流失，这才是硬通货。而此前打击出走财阀、资本管理不放松的情况决定了，外储暂时无忧。

如果哪位杆友不信，你去银行购汇就懂了。

何况国内房产价格也需要稳定，如果逆势过分拉升人民币汇率，花费了外储，未来主动权更不在自己手上，到时房产价格如何保证？

但无下限的下跌也是不可以的。所以，我们看到，7月3日，我国央行副行长潘功胜在债券通一周年论坛上发言表态，有信心保持人民币汇率在合理综合水平上的基本稳定。

巧的是，同一天，我国央行易行长就近期外汇市场情况，接受《中国证券报》记者采访。就此，易行长只说了4小段话，可谓惜字如金，信息量却十分巨大。杠杆游戏逐字分析。

1.近期下跌是正常的。易行长说，“近期外汇市场出现了一些波动，我们正在密切关注，这主要是受美元走强和外部不确定性等因素影响，有些顺周期的行为。”

意思就是美元强，我们当然弱，顺周期，没毛病。

2.外贸不算差，资本没有明显外逃。易行长说，“当前中国经济基本面良好，金融风险总体可控，转型升级加快推进，经济进入高质量发展阶段，国际收支稳定，跨境资本流动大体平衡。”

意思就是经济不算差，金融风险也得到了遏制，外贸进出口还是稳定的，明显的出超没有发生。特别是，外流资本牢牢被控制。

图1.7月3日，易行长就近期外汇市场情况接受《中国证券报》记者采访 图片来源|央行

3. 汇率该干预时会干预的。易行长说，“我国实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。多年来的实践证明，这一制度行之有效，必须坚持。”

注意最重要的几个字，“多年来的实践证明，这一制度行之有效，必须坚持”——意思就是，此前管理汇率的制度很好，未来如果出现更严重波动，当然要坚持过去的方式。也就是，该干预肯定要干预的，坚持嘛。

4.不会大放水，以确保汇率稳定。易行长说，“我们将继续实行稳健中性的货币政策，深化汇率市场化改革，运用已有经验和充足的政策工具，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

尽管近期货币政策确实有微调，但内外环境还没有到根本转向的地步，大放水是不敢的，维持汇率稳定，十分重要。

看了杠杆游戏上述分析，是不是可以得出结论，破7可能会发生，但底部不会太深，更不会深不见底。因为我们强大的央行、政府，会在必要时出手的。

2、股市还可以跌，汇率、楼市比股市重要！

最近股市确实和汇市一样跌跌不休。就像大家讨论人民币是不是要破7，很多人也在说沪指是不是要跌破2500点？

在《股市可以跌！汇率楼市绝不能爆仓！》（6月20日）一文中，杠杆游戏曾分析，这一次股市动荡，不同于3年前，完全是内外因素都有，堆在一起了，特别是严重外部因素，不救是不可以的，这事关全世界对我国的信心。

图2.6月19日，易行长接受《上海证券报》采访 图片来源|央行网站

很有趣的是，易行长在6月股市大跌后，接受上证报采访时居然只简单说了一下股市，更多话语用在了贸易、外部冲击等上面。如上图2。

其实这也可以看出，股市该跌就跌，证监会都扛得住，央行有啥不可以。

客观来说，在经历了3年前的股市大动荡、大救市之后，股票相关市场的杠杆率是显著下降了的。虽然也有回升和起伏，但相对楼市的杠杆，包括职业投资者、普通家庭购房、开发商及相关产业的负债率，不算非常夸张。

更重要的是，虽然我国股市是散户为主，人数多却不能主导经常被宰的市场，但散户的所有股票资产，相对于楼市资产的配置，其实还是九牛一毛，甚至不能和各类存款、类存款总量比。

因此，股市直接砸太多钱救，不是万不得已不会，上一次的一地鸡毛和很多人中饱私囊，各位杆友都还记得。高层对此当然也有数。

总的来说，杠杆游戏一直说，因为股民配置到股市的总资产量毕竟有限，实在扛不住时跌一点，也是可以接受的。就现在这点交易量，实在是不算高。

绝大部分股民不会因为股市跌了，就要怎么样怎么样。反倒，股民是我国最理性的人，最愿赌服输的。因为他们很多就是在赌，也知道是赌。

很多人都习惯了在一个烂的市场秩序中，用非一般的手段投资，习惯性投机，也就什么都可以接受了。

如上所述，汇率则不同，关系国运。但因为最近还是顺周期的下跌，也还在可承受范围内，也还不需要大动干戈。

而楼市，则是真正的心头大患。因为各方配置到房子上的资源、资金、债务实在是太多。这个一旦爆了，后果不堪设想。接下来，杠杆游戏就着重谈一谈楼市和货币政策的考虑。

3、货币政策例会的大消息：微调信号确定，明显暂时利多房地产

最近，杠杆游戏看到一位老师这么说，股市、汇市都不断波动，只有房地产坚挺，中美纷争（毛衣战）都打不醒炒房族。

其实，一定程度上说，这些人制造了金融和经济风险，同时，也是捍卫汇率、外储的最坚实力量。没有他们，外汇早就一泻千里。

因为他们制造了楼市信心，制造了房子包赚不赔的信仰，大家才跟着都冲进去，重仓楼市，抵御掉一切外部压力。

他们就是人民币和我国经济信心的压舱石。

但坏消息是，最近股市、汇市压力都很大，如果汇率顶不住，信心崩塌，楼市哪来好日子？

或者说，即便通过限售锁定高房价的流动性，维持目前的高价，2-3年后呢？到时候大批房子集中入市套现，该咋整？

实话说，杠杆游戏也不知道答案。但我知道，当下正因为股市不好，汇市也不好，进出口压力也开始显现；因为控制债务、打击假PPP等，基建大干快上压力也有；因为严监管、稳杠杆，通道和金融套利也不那么容易……

其他行情越不好，资金越需要出路，越需要信心。对，就是地产。

当然，央行本意不是如此。我们经济结构对资金需求的无底洞，不是一时半会可以改变。那么，央妈只能溺爱孩子。

图3.央行货币政策委员会召开2018年第二季度例会 图片来源|央行网站

于是，会议指出：

要继续密切关注国际国内经济金融走势，加强形势预判和前瞻性预调微调。稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。

综合运用多种货币政策工具，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，稳定市场预期，打好防范化解金融风险攻坚战，守住不发生系统性金融风险的底线。

句子很长，杠杆游戏直接划重点：预调微调、松紧适度、保持流动性合理充裕、引导货币信贷及社会融资规模合理增长、把握好结构性去杠杆的力度和节奏。

看完这些词语、组合，聪明的杆友一定懂了。此前从国常会到央行相关的降准举措，已经说明问题，此次货币政策例会一开，更加明确。

央行这样做，当然不仅仅是自己的意思。高层也是希望经济和金融风险可控，也是逼不得已。

对于房地产，近期各大城市再次调控升级、棚改失速，高层不满非常明显。也就是说，高层对楼市希望的是稳定，希望的是维持较高价格，但不能再高。

其实很好理解，货币结构性宽松了，注定利好楼市。那么，要确保楼市泡沫不吹太大，只有强化调控，通过一些举措去对冲。

结果如何，用不了多久，我们就会知道。

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