摘要：2012年至今，我国家庭房贷债务率、住户贷存款比扶摇直上
撰文|张银银
我国家庭债务率到底高不高？
去杠杆2年，部分领域杠杆一定程度下降、稳定，但转了一圈，居民杠杆率似乎继续上升。
这一减一稳、一增到底意味着什么？
上财高等研究院的田国强、黄晓东、宁磊、王玉琴几位学者做了研究，《警惕家庭债务危机及其可能引发的系统性金融风险》，引发关注。
此前，杠杆游戏也简单做过近年来，我国房贷债务率、住户贷存款比的数据分析。借着我国家庭负债高企的新闻，再来做个简要分析。
1、我国家庭最新房贷债务率为34.29%，住户各类贷款占住户存款比高达63.48%，考虑到其他债务实际更高
就在不久前，我国央行发布了《2018年上半年金融机构贷款投向统计报告》。
根据该报告的披露，2018年6月末，金融机构人民币各项贷款余额129.15万亿元，同比增长12.7%，增速比上季末低0.1个百分点；上半年增加9.03万亿元，同比多增1.06万亿元。
其中，杠杆游戏发现，个人住房贷款余额23.84万亿元，同比增长18.6%，增速比上季末低1.4个百分点。
这组数据很有趣吧，个人房贷余额增速环比确实略有下降。但是，同期增速比整体贷款高不少。其实这不是啥新闻，很多时候都是如此。
这说明贷款买房依旧较热。
同期，我国住户本外币存款695184.68亿元。这么一算的话，我国家庭房贷债务率约为34.29%。
图1.2018上半年，我国家庭房贷债务率、住户贷存款比 数据来源|央行，制图|杠杆游戏·张银银
不过，家庭除了房贷，还有其他债务或贷款。根据央行的数据，2018上半年，我国住户本外币贷款数据为441321.60亿元。如果这么算，2018上半年末，我国住户贷款占住户存款比为63.48%。
客观来说，至少从央行的数据统计看，我国家庭的房贷债务率整体还不算高。不过，家庭贷款占家庭存款的比重，就不可谓不高了。
考虑到我国家庭实际的房子债务，要高于央行数据，比如还有亲戚朋友借款，“六个钱包，各类金融和类金融机构的融资等。如此估算的话，我国家庭实际房子债务率应该说也不低。再加杠杆的空间，实话说不是很大了。
同样，我国家庭的债务，除了央行数据的住户贷款，还有向亲戚朋友的举债，各类很难统计的民间借贷。这么一想，我国家庭整体的债务率就更高了。
也有机构称，中国家庭的负债率远低于全球其他地方。目前中国人均负债为2万美元，美国的人均负债高达14.53万美元，日本是13.4万美元。中国的家庭负债占GDP比例只有44%，美国的占比高达80%，世界发达经济体的平均水平是74%。
这些说法不是没道理，但我们自己是中国人，我们更明白。
2、2012年至今，我国家庭房贷债务率、住户贷存款比扶摇直上
接着，杠杆游戏再来统计分析，近些年，我国家庭房贷债务率、住户贷存款比的变化情况。
此前，杠杆游戏曾以房地产疯狂的2016年举例。
根据央行发布的《2016年四季度金融机构贷款投向统计报告》，2016年，我国个人购房贷款余额19.14万亿元，同比增长35%，增速比上月末低0.1个百分点；全年增加4.96万亿元，同比多增2.31万亿元。
这个数据看上去已经够快了，如果和同期人民币各项贷款余额再一比，更夸张。
2016 年12月末，金融机构人民币各项贷款余额106.6万亿元，同比增长13.5%，增速比上月末高0.4个百分点；全年增加12.65万亿元，同比多增9257亿元。
个人房贷增速是同期各项贷款增速的2倍多，新增房贷占到全部新增贷款近40%！2016年，房地产果然是疯狂的一年。
根据央行数据，杠杆游戏找到，2016年末，我国住户本外币存款606522.23亿元，同期住户本外币贷款333729.46亿元。
2016年末，我国家庭房贷债务率约为31.56%，我国住户贷存款比为55.02%。
而到了2017年，如下图2，无论家庭房贷债务率，还是住户贷存款比重，都是在继续上升。前者上升到33.59%，后者达到62.14%%
同样的方法，杠杆游戏把近年的数据做了个梳理，见下图2。
图2.2012-2018上半年，我国家庭房贷债务率、住户贷存款比 数据来源|央行，制图|杠杆游戏·张银银
因为2011年之前，《央行金融机构贷款投向统计报告》，关于个人住房贷款余额数据表述不完整，或语焉不详。因此，杠杆游戏统计时间从2012年开始。
恰好2013年，也是新的一个开始，对照很有参考价值。
通过杠杆游戏统计制作的上图2，我们可以发现，2012年末时，我国家庭房贷债务率大约只有19.75%，而到了2018上半年，上升到34.29%；同期，我国住户贷款占住户存款比从2012年末的不到40%，上升到63.48%。
不得不感叹，这几年，我国居民加杠杆真的太快了。当然，伴随这个过程的关键是M2持续较快增长，2012年我国M2为97万亿，到了2017年这个数字为168万亿。
放这么多出来，怎么蓄水？房地产呗。
3、房贷风险不容低估
如上文所述，央行的个人房贷数据，只能统计正规金融机构的数据。除此之外，我国居民为了买房子，往往还有其他借贷。
比如一个小白领，为了买上车房，很多时候都是家里亲戚朋友、同学，到处借钱凑首付。然后慢慢还。这意味着，他（她）既要还房贷，还要存钱还亲戚朋友处借的首付款。
这几年，主要一二线城市房价涨到超过很多人负担的地步。但是刚需往往还得买啊，所以，有时候除了借家里亲戚朋友的，还要借类金融机构的，比如一些首付贷、现金贷。
还有的炒房客，配资方式多样。这部分很多也是央行无法统计的。
如上所述，千万不能低估目前34.29%的房贷债务率，因为实际可能更高。
同样，住户贷款占住户存款比，2017年末已经超过60%，达到62.14%——应该说已经不低了，如今继续上升到63.48%。考虑到上述类似的分析，很多房贷家庭还有其他债务，也不可掉以轻心。
当然，很多人会说，我的房子值钱啊，有债务也又资产。只是，这个资产的价格，都是建立在普遍看涨的基础上。
最后杠杆游戏想说，房地产（负债）占家庭资产比重较高，主要原因是我国房价上涨过快。反过来说，如果房价不涨，或者缓涨，那么家庭资产负债率可能压力就会变大，甚至恶化。
因为分子不变，还是那么大，而分母变小的话，就恐怖了。
正如文初上财高等研究院《警惕家庭债务危机及其可能引发的系统性金融风险》，得出的研究结论：
在强调将地方政府和企业，特别是国有企业的杠杆降下来的同时，家庭部门债务的隐患，却被政府各部门和学界严重忽视，这弄不好会造成重大潜在风险和严重失误。
该研究认为，家庭债务问题其实已经非常严重，逼近家庭部门能承受的极限，对消费已形成挤出效应，致使消费增速连续7年下滑、企业经营活力下降并被动加杠杆，严重拖累了结构性去杠杆的进程和经济发展。
更严重的是，该负面效应已经溢出到了企业和金融系统，加剧了企业经营不善和银行系统脆弱性，加大了系统性金融风险和经济下滑发生的概率。
所以，中央最近说要遏制房价上涨。
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