摘要：中国互联网铁王座之争

 

撰文|张银银&编辑|欣欣然

时值初夏，香港很躁动。

天气时而阴热潮湿，时而大雨倾盆。车辆行驶在跨海大桥上，有种即将被吹翻的焦虑。

当地人说，类似天气他们已经习惯了。坐在前排的司机一边指点近期各种大事，一边用手配合比划，谈到兴起处甚至两手撒开，杠杆游戏坐在后排简直要抓狂的节奏。

除了咱们没资格讨论的事件，近期最大的新闻就是阿里要回归港股。

上周还是坊间传闻，本周基本实锤。

据某权威媒体6月13日的消息，阿里巴巴已经递交了香港上市申请。虽然双方都没有回应具体的上市时间表，但在今年基本是没问题的。

在这样暧昧的节点选择回归，阿里到底怎么想的？另一边长期占据港股“铁王座”的腾讯，以后的股王之路还会顺利吗？

 

1、与香港：相爱相杀

时间还要回溯到12年前。

2007年，彼时的电商热潮正蔓延到中国，对于港交所和阿里来说是一段甜蜜的时光。当年11月，阿里巴巴刚满8岁，旗下的B2B业务作为主体登录港交所，一上市便受到资本的宠爱。

公开数据显示，阿里创造了当时港股市场的多项记录如：融资17亿美元，超过谷歌成为科技领域融资之最(同时创港股融资纪录)；

散户投资者超额认购258倍，冻结资金高达4500亿港币，创香港股市冻资规模之最；开盘当天股价飙涨涨192%，创下了港股2007年新股首日涨幅之最。市盈率高达300倍……

对于港股投资者来说，阿里可能就是那只最会下蛋的母鸡。

但好景不长，2008年金融危机，波及了每一片雪花，阿里也不例外。股价不断下滑，从高峰时期的40多港币到3.5港币的谷底，阿里及其投资者们每天像是坐着过山车。

 

虽然2009年后启动了救市，阿里股价略有回升，但成长的烦恼接踵而至。

2011年，丑闻频出，内部管理混乱，阿里及其B2B平台遭遇上市以来最大的公关危机。

这一次没有白衣骑士来拯救，阿里最终也没有实现自救。股价蒸发严重，阿里选择了以13.5港币的发行价格进行私有化。

接近5年的虐恋之后，阿里在2012年6月与港交所告别。

后面的故事杆友们应该也了解了。帝国崛起后，马云想要再续前缘，但香港不同意。因为阿里“同股不同权”的规定违背了港交所“同股同权”原则。

谈判崩裂，2014年秋天，马云带着阿里远走美国。

2、在美国：多空博弈

在异乡的日子往往看上去很美，个中苦辣心酸也只有经历过才懂。

曾经一度，阿里在美市值几次破5000亿美元，成为当之无愧的互联网巨头。但行情在2018年表现微妙。

国际资本开始减持阿里。

公开信息显示，阿里的第5大机构投资者淡马锡2018年末披露，卖出162万股。第7大机构投资者，汇丰控股也卖出38万股。

此外，杠杆游戏查阅交易发现，持有阿里股票市值5亿美元左右以上的机构投资者中，卖出100万股左右及以上的，还有资本研究环球投资、富达母公司、杰尼森资产管理公司、摩根士丹利、孤松资本、沃托贝尔资产管理公司、老虎环球管理公司、天达资产管理有限公司等。

 

截至2018年末，有634家机构减持阿里，2017、2016年同期分别为476、414家。

当然，这些公司虽然卖出了不少，但还是持有不少。同时增持阿里的机构也有。这大概也和2018年阿里股价的冲高、震荡回落，2019年至今再走高有关。

但值得注意的是，最近1个多月，阿里又开始大幅下滑。看来两个大国之间的变化对此影响不小。

 

此外，国内赴美上市的企业监管压力趋严，本身它们在国外市场是处于弱势的，如果被美国政府盯上，或者被监管势必会对它们的业务发展造成很大的负面影响，这对于一个企业来说影响无法估量。

之于阿里巴巴， 2018年4月，港交所新规下允许双重股权公司上市，以及已在海外上市的创新产业公司将香港作为第二上市地的标准。

修改规则后的香港或许是他最好的出路，即便2018年有七成的新上市公司破发，即便国际环境导致的资本市场波动还会持续，即便香港并没完全实现 “互联互通”。

 

3、对腾讯：决一死战？

公开报道，阿里要筹集200亿美元，如果顺利上市，这是一笔不少的钱，相当于半个美团。

回到香港，腾讯可能不开心了。面对他的死对头，同台竞技更能直接体现出孰强孰弱。至少从最新的一季报来看，腾讯要保住铁王座的压力很大。

公开数据显示，腾讯2019年Q1实现收入854.7亿元，同比增长16.24%，同比增速从去年的20%到30%下滑至低于20%。

阿里巴巴2019自然年Q1总收入为934.98亿元，同比增长51%。

净利润方面，腾讯Q1实现净利润272.1亿元，同比增长16.83%；阿里巴巴自然年Q1的非美国会计准则（Non-GAAP）净利润为200.56亿元，同比增长42%。调整后EBITA为207.57亿元，同比增长23.52%。

腾讯更赚钱，阿里增速更快。但这种高增长是否能够持续很难说，当下的内外部环境压力前所未有。

值得注意的是，近日，全球最大的广告传播集团WPP与凯度发布了“2019年BrandZ 全球品牌价值100强”排名。

 

其中阿里巴巴位列第7，首次超过腾讯。此外百度惨跌22位，位列第63位。对了，百度李彦宏此前也表态过想回归，“任何时候政策允许百度回来的话，我们肯定是希望能够尽早的回来在国内的股市来上。”

如果真有那么一天，不知会是怎样的局面，你会更倾向买阿里、腾讯，还是百度的股票呢？

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