摘要：货币最宽松的时期大概结束了（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

因为端午假期，央行货币政策委员会二季度例会的通稿姗姗来迟。

会议是6月24日开的，28日傍晚才发布消息。

通读完毕，杠杆游戏两个感受，主要文字和一季度会议相似，但不同的地方我感觉到一些风向的细微调整。

这对于经济、对于楼市的影响可能是不小的。下面，逐一来说。

1、经济终于小松一口气。央行货币政策委员会二季度例会通稿虽然和一季度一样，也说风险与挑战，但做出了“各类经济指标出现边际改善”的判断。

不要小看这个改善。

一季度多年未见的经济负增长，压力之大超乎想象。但是这2、3个月确实有改善。最直接的指标就是：5月份规模以上工业企业利润增速实现由负转正。

另外一大支柱产业，房地产其实也算给力，虽然多个指标并未回正，但是局部很好看。

比如近两月，深圳、杭州、成都等城市，楼市出现一些异动。其实正是靠房地产和其他主要产业的努力爬坡，经济指标才取得不容易的边际改善。

问题来了，经济在回稳和改善，那么房地产这个夜壶还用吗？

2、楼市小周期进入后半程。部分杆友在思考，房地产新周期是否会卷土重来？

对此，杠杆游戏这几年一直说，判断是否周期重来，非常简单粗暴的指标组合就是：第一是是否坚持调控；第二是信贷政策到底是否鼓励炒楼。

当然指标其实很复杂，只是这个不用动脑子。

所以上述问题还需要回答吗？

但过去几个月，楼市的小行情确实是有的。部分朋友的选择，我认为也是对的，优质的标的，年均6-10%的回报，基本没问题。

从央行货币政策委员会二季度例会通稿看，近期楼市小阳夏，不会进入仲夏。一季度例会说“经济下行压力加大”，二季度如上文说“各类经济指标出现边际改善”。

经济不好，房地产一定要给口子。反之，经济改善，房地产的口子会收小。夜壶论，真的是万年不变的。

加上央行二季度例会，其他信号，我综合认为楼市此前的小周期进入后半段。前一个阶段是升势，浪了后该慢慢平缓了。

3、货币最宽松的时期大概结束了。央行货币政策委员会2020年二季度例会通稿明确说“坚持总量政策适度”，还说“（货币政策）可持续发展放到更加突出的位置”，“提高政策的‘直达性'”。

当然，以前也说精准滴灌，想过很多办法，这回则是越来越精准、直达。这肯定不够，因为钱是长脚的。

归根结底，你得总量控制。控制的当然不仅仅是货币投放量，需要适度的还有很多货币政策。

所以这次说“可持续发展”。可持续，那就不会洪水滔天。类似的话，我国金融监管主要领导此前都说过了，详见杠杆游戏所写《国常会、陆家嘴接连发声！楼市股市新信号》（6月18日）。

于此，这对楼市至少不利多。

4、降息的逻辑和方式大概也生变。在《国常会、陆家嘴接连发声！楼市股市新信号》（6月18日）一文中，我也写过，金融监管领导说要珍惜正常的货币政策环境。

如上图，“继续释放改革促进降低贷款利率的潜力”，一季度时措辞是“继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力”。

文字区别是“实际”二字；内涵区别，杠杆游戏认为是二季度判断认为无论实际，还是LPR（贷款市场报价利率）都已经降了下来很多。

因此，下一步降息的节奏可能会放慢，比如5、6月LPR都没调整。同时，央行会在非常需要时才引导利率。

我一直说，流动性、资金可得性，比利率其实更重要。有钱，哪怕利率略高不会死，没钱才会搞死人。

5、通胀掣肘暂时消除。“控通胀”字眼没有出现在央行货币政策委员会2020年二季度例会通稿中，一季度则有。

还记得去年下半年开始，CPI走高明显，这对货币政策造成掣肘。

不过即便如此，一季度至今，货币政策是真的宽松。但因为猪肉等价格回落，物价压力暂时解除。

这也为货币政策创造了空间，但杠杆游戏认为，要珍惜。

毕竟，靠放水根本是增加全社会负债。能赚钱才是本事，负债越来越多，后遗症不可避免。

6、之于全年，今年楼市环境是要比2019年好。首先，货币环境整体比2019年宽松，调控政策也会松紧适度。

当然，总销量超越2019年难度大。杠杆游戏维持此前判断，价格分化会比较明显，少数城市、板块利好则是一定。

加上如上所述，央行风向实际在调整，房产投资需要智慧。

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