摘要：任重道远（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银

庚子鼠年的最后一天，奈雪的茶连夜向港交所提交招股书，如果不出意外，将成为“新式茶饮”第一股。

2014年5月，奈雪的茶创始人彭心和赵林夫妇在广东深圳成立品道管理公司，主要从事茶饮店的管理及运营；2015年11月，首家奈雪的茶门店在深圳开业；一年半后的2017年1月，奈雪的茶与天图投资签订A轮境内融资，总额为人民币7000万元；同年8月和11月，天图再提供2200万元的A+轮融资和3亿元的B-1轮融资；2020年4月，为应对疫情期间可能存在的风险，奈雪的茶再分别与SCGC资本和HLC签订2亿元和5亿元的B-2轮融资。

目前，彭心和赵林夫妇为奈雪的茶控股股东，通过林心控股和员工股权激励平台Forth Wisdom Limited共同持有公司约合75.36%的投票权。

还记得十几年前，杠杆游戏刚上大学，学校门口的“堕落街”有家港式奶茶店，一杯5元，天天火到爆。

彼时还没有如今如奈雪的茶、喜茶、coco、快乐柠檬、鲜果时间等现象级的奶茶品牌出现。穷困潦倒的我和闺蜜就寻思着，奶茶这么受追捧，要不开个店吧，肯定是“暴利”。

最终，我和闺蜜的第一个“创业致富”计划在“对脱贫的渴望并不是十分强烈”的自我安慰下顺利流产。

在社会摸爬滚打的这些年，我已经放弃了通过开奶茶店致富的这条路，但闺蜜心里始终还住着一杯“奶茶”。

偶尔微信聊起，总是怂恿我合伙开店……她的口头禅是：你看，喜茶、coco、快乐柠檬、鲜果时间等他们多赚钱？天天门口排队。搞个比他们更有品质的品牌，价格高一点，现在消费升级，不愁没人买单，便宜了才没人买。

就这样，我们开启了一场漫长的“线上互怼”仪式。

奶茶业真的赚钱吗？那得看你是上线还是下线。某种程度上，这和传销有些类似。

如前几天看到一篇文章说：通过加盟来开店的人，90%都是赔钱的，剩下的10%也基本是勉强维持赚不到什么钱，除了奶茶商家外，只有极少数自有店面的人还多少能捞一点点。

因为现在行业饱和太厉害了。如果十几年前还能单打独斗撑起一家奶茶店，那么现在，没有资本的支持，基本上不可能在行业内立住脚。

以奈雪的茶为例，自成立以来，已取得天图实体、SCGC实体、HLC、永乐高国际及PAGACNebula的融资。

具体来看，2017年1月，奈雪的茶获得A轮融资7000万元，投资者为北京天图及成都天图。同年11月，奈雪的茶获得A+轮融资2200万元，成都天图再次加注。

一年后，2018年11月，奈雪的茶完成了B-1轮融资，总额为3亿元。2020年4月及6月，奈雪的茶实施B-2轮融资，SCGC与HLC分别以人民币2亿元、500万美元入股。

2020年12月，奈雪的茶C轮融资完成，PAGACNebula投资100万美元。安信证券研究报告曾表示，2020年12月奈雪的茶完成C轮融资后，投后估值达到20亿美元。

招股书显示，奈雪的茶2018年、2019年营收分别为10.87亿元、25亿元；奈雪的茶2020年前9个月营收为21.14亿元，上年同期营收为17.5亿元。

目前奈雪的茶仍处于亏损状态。据招股书，2020年前三季度，奈雪的茶录得营业收入21.1亿元，亏损为2751万元。

经营成本居高不下是奈雪利润率低的重要原因。在各项成本中，2020年前9个月原材料成本、员工成本、使用权资产折旧分别占比38.4%、28.6%、12.1%。

作为新式茶饮的头部品牌，奈雪的茶茶饮店数量已达到422家，包括覆盖中国内地61个城市的420家奈雪的茶茶饮店，以及在中国香港和日本各有一家店。除了奈雪的茶外，该公司还有另一茶饮品牌台盖，在8个城市拥有63家台盖茶饮店。奈雪的茶给公司的收入贡献在九成以上，台盖的占比逐年下降。

扩张和亏损背后，奈雪的茶质量问题也经常被曝出。如2020年底，在整理的各地市场监督管理局，包括原食药监等在2016年1月至2020年11月公布的关于餐饮场所销售的现泡茶、果汁等产品的质量抽检情况结果中，监管部门抽检发现不合格新式茶饮共119批次，不合格原因以微生物超标为主。品牌方面，新式茶饮“两大巨头”中，奈雪的茶出现抽检不合格，喜茶部分门店曾因卫生问题等被要求整改。

上市后，任何问题都会被放大，且影响资本市场反馈，奈雪的茶任重道远。

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