摘要：股市楼市谁更有戏（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

万众瞩目，2021年中的最重要会议在北京落幕，新华社第一时间发出了通稿。

字很少，信息量很大。

决定2021年下半年财政、金融、货币政策走向，决定楼市调控如何变，全在这几百字里了。

这几百字说了啥？和往年、此前又有何不同，今天杠杆游戏做了个对比。因为2020年特殊的原因，这里也对比了2019年。同时说说自己的看法，欢迎杆友们文末留言讨论。

1、稳中求进，不搞“急转弯”

今年的会议主要是“分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作”。对，和2020年相比少了“研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议”的环节。

接着第二段按惯例肯定了上半年的工作，和往年话风略有不同的是，2021年的这一段回顾，基本都是肯定，杠杆游戏看了下前几年措辞，其中还会提到变局、风险、复杂等词汇，今年者部分没有。侧面说明对目前形势的认可和后续发展的底气。

第三段开始谈风险：

“全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。”

外部环境的复杂严峻，主要是美国。

和2020年扎实做好“六稳”工作不同，今年下半年的总基调是“稳中求进”，并且是高质量的“进”，政策方面也给各方打了一针稳定剂：放心，不会急转弯。

今年上半年各项数据、机构预测的7月数据来看，市场预期经济已基本走出疫情影响，恢复到疫情前正常状态，多个机构也有预测，中国经济中长期增速仍将能大致维持疫情前水平。基于此，政策似乎也没有急转弯的必要。

图表来源|上海证券（特此感谢）

2、财政积极、货币“合理充裕”，降息可能吗？

财政及货币政策方面，杠杆游戏发现，相比前两年的表述有些微妙变化。

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如上图，2019-2021年，财政政策都是积极。不同在于2019年强调“加力提效”，侧重减税降费；2020年特殊情况要求“积极有为”，保证重大项目建设资金；

2021年开始“提升政策效能”，回到2019年相似的表述。

此前华西证券的研报分析了我国2021年上半年财政特征，总结成八个字就是：收入高增，支出较慢。

图表来源|华西证券（特此感谢）

2020年全年一般公共预算收入、政府性基金预算收入、国有资本经营预算收入以及社会保险基金分别占我国政府全口径收入的 51.8%、26.5%、1.4%和 20.4%。

上半年我国一般公共预算支出121676亿元，同比增长4.5%；完成全年一般公共预算支出进度的48.6%，略高于2020年同期完成进度，明显慢于2018和2019年同期。

同时会议还提到“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度”，这意味着什么？

货币政策和2020年也有所不同，延续2019年的“稳健、合理充裕”。今年大宗商品波动较大，会议对此也提出了要求。值得注意的是，今年还提到保持人民币汇率的基本稳定，前两年似乎都没有着墨。

图表来源|浙商证券（特此感谢）

有分析认为，我国当前货币环境的核心问题，不在于数量宽松，而在于价格过贵，会议提到要助力中小企业和困难行业持续恢复。目前中国企业融资利率依然偏高，不排除通过降息等手段助力的可能。

我们且行且看。

3、赴美上市监管加强，楼市指明3大方向

股市楼市方面，今年也都提到了。先说股市，最值得注意的就是“完善企业境外上市监管制度”。

今年上半年，诸多互联网企业赴美上市，其中不乏携带大量真实用户数据的，在这里杠杆游戏就不一一点名。受此影响，部分拟上市或在IPO阶段的企业都暂停了上市进程。

境外上市强监管，这股风才刚刚开始，后面应该会有更大的动作，此后赴港上市估计会成为主流。去美国做中概股没那么吃香了。

房地产方面，这次用了59个字，比2020、2019年的着墨都要多。继续重申“房住不炒”，三稳，这个没有太多意外，今年各方的行动已经充分践行了上述原则。

和2019、2020年不同的是，这次会议提出了三大“促进房地产市场平稳健康发展”的方向，分别为：加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策。方向更明确。

房地产市场发展的逻辑已经变了，无论从短期的政策，长期的人口来说，都拐点已至。但这也并不意味着房地产市场会萎缩，甚至出现大规模下降。关键词是：稳中有升。

除了国统局数据外，这里杠杆游戏有一个数据给杆友们参考：2021上半年，国信证券跟踪的28城商品住宅销售面积合计15673万平方米，同比增长48%；

10城二手房成交套数合计45.4万套，同比增长16%，样本城市销售整体较为景气。

土拍市场，6月百城土地成交面积/供应面积为93%，较2021年5月上升45个百分点，单月溢价率有所下降，一、二线、三线城市成交土地溢价率分别为8.9%、18.8%、20.2%，较前一个月分别下降1.7、11.9、13.7个百分点。

当年，下半年或有变化。

此外，在区域发展方面，今年的会议似乎并未提及。产业上点名了新能源汽车、快递物流、乡村电子商务、炭达峰碳中和，同时继续强调产业链的竞争力。如下图：

下半年上述行业的前景可期。

总结一下：2021下半年的货币、财政政策基本回归到2019年的正常状态，明年大概率也不会急转弯而是要衔接好。房地产你说有戏吗？股市监管加强。

接下来，就看如何一步步落实了。

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